观点网 8月13日，中国移动发布2026年中期业绩，上半年营运收入5380亿元，同比下降1.1%；股东应占利润789亿元，同比下降6.3%，连续多年增长后首次出现账面“双降”。
其中，主营业务收入达到人民币4527亿元，同比下降3.1%；其他业务收入为人民币854亿元，同比增长11.2%。算力服务、智能服务收入占主营业务收入比达到22.6%，同比提升2.2个百分点。
另据中期业绩公告披露，剔除增值税税目政策调整影响后，营运收入与股东应占利润均实现同口径正增长。
这份财报中，另一个信号同样值得关注：经营活动现金净流入1149亿元、同比增长37.0%，自由现金流539亿元、同比大增111.6%。
增值税调整下
“账面下滑”的总开关是增值税调整。
财政部、税务总局公告2026年第9号明确，自2026年1月1日起，手机流量、短彩信、宽带接入服务的增值税税率由6%上调至9%，适用税目由“增值电信服务”调整为“基础电信服务”。
据观点新媒体了解，三大运营商已于2月1日同步公告确认该调整将影响收入与利润。
独立分析师测算，对三大运营商2026年净利润的影响合计或达上百亿元。税率上调直接压低含税口径收入并侵蚀利润，这正是公司“同口径正增长”表述的由来；需要留意的是，这一口径扰动在下半年仍将延续。
传统业务承压是行业共性，并非个案。中国移动上半年通信服务收入3504亿元、同比下降5.7%，无线上网、语音、短彩信等传统产品全面负增长。
据公司中期业绩说明会披露，手机上网流量同比增长16%、增幅较上年同期提升约一倍，呈现典型的量增价减：流量在涨，单价与增值税却共同压低了收入。
用户基本盘方面，移动客户10.11亿户、上半年净增588万户，5G网络客户6.87亿户、净增4474万户，宽带客户3.37亿户，物联网卡连接数15.11亿户。
中国移动近三年上半年营运收入与股东应占利润
数据来源：公司各年度中期业绩公告
真正的增量来自算力与智能服务。上半年主营业务收入4527亿元、同比下降3.1%。结构上，通信服务3504亿元（-5.7%）、算力服务529亿元（+14.0%，占主营业务收入11.7%）、智能服务493亿元（+0.9%），算力与智能合计占比22.6%、同比提升2.2个百分点。
细分看，智算服务收入53亿元、同比大增130.1%，贡献算力服务收入增量的46.1%；AIDC收入同比增长486.1%；智算项目新增签约额超200亿元；行业大模型已推出超50款，咪咕视频AI观赛用户在2026年世界杯期间达3.6亿人次，移动天宫工业互联网平台服务实体企业超30万家。
据悉，中国移动智算总规模达11.27万PFLOPS（FP16）、在网资源使用率超90%，算间平均时延降至12毫秒以下。
数据勾勒出清晰路径：算力基础设施先行，智算与AIDC承接需求，AI应用探索变现。但结构并不平衡--算力服务高增长，智能服务收入仅同比增长0.9%，AI应用的收入转化仍处早期。
Token经营向好
图2：中国移动2026年上半年收入结构
数据来源：公司2026年中期业绩公告
本次业绩说明会最值得跟踪的增量信息，是管理层首次系统阐述Token经营的整体规划。
按照公司口径，上半年Token运营已在多条主线上推进：产品端完成多档位Token资费设计并在多省试点；平台端打造统一的移动模型服务平台（MoMA），构建专属算力池；生态端接入头部企业模型与AI应用，探索多元化商业合作。
据中国移动管理层在业绩会现场表示，未来将规划围绕“高效率生产、高水平分发、高价值使用”展开：生产端夯实智算资源底座、加速AIDC投产；分发端做强MoMA平台、通过集约化运营系统性降低Token成本；使用端计划推出全国统一的Token套餐资费，聚焦高频场景与高价值客户，形成Token、模型、流量、终端、权益的灵活组合。
把Token纳入计费体系，本质上是将AI时代最基础的计量单位产品化--正如通信时代把语音分钟、短信条数、流量MB变成标准化资费。
不过客观而言，Token经营目前仍处于试点与规划阶段，距离规模化收入贡献尚有距离；“新管道”定价权能否真正拿到，取决于MoMA平台的生态吸引力与套餐的落地执行，这些都需要后续财报数据验证。
另一方面，资本开支的结构性倾斜，反映出公司的战略取向。据公司中期业绩说明会披露，上半年资本开支完成610亿元、同比增长4.5%，其中算力网络投资同比增长71%、智能网络投资同比增长85%，传统通信网络投入占比相对收缩。
据观点新媒体了解，中国移动2026年资本开支指引约1366亿元、同比下降9.5%，其中通信网络792亿元（-20.3%）、算力网络378亿元（+62.4%）、智能网络89亿元（+19.8%），算力与智能合计占比超37%。研发投入138亿元、同比增长6.5%，重点投向6G、人工智能、工业互联网、具身智能等方向，6G国际标准立项数居全球运营商第一阵营。
“适度超前”的算力投入是战略押注，但资本开支向折旧与转型成本的转化，也会在短期内压制利润表现，这是乐观叙事之外需要留意的另一面。
在利润承压背景下，股东回报维持稳定。据公司中期业绩公告披露，宣派中期股息每股2.51元人民币、同比增长0.3%，折合每股2.9003港元、同比增长5.5%，将于9月30日派发；自本期起股息改以人民币计值宣派，港股股东可自主选择以港元或人民币收取。EBITDA为1736亿元、同比下降6.6%，占主营业务收入比38.4%。
综合来看，中国移动2025年全年派息率75%，公司明确2026年全年派息率将“稳中有升”。
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